Nima uchun sarmoyadorlar xavf-xatarga qarshi turishadi?

CAPM-da, biz odamlarni xavf-xatarli deb hisoblaymiz va odamlar o'zlari zarar ko'rgan tizimli xavfni qoplashmoqda. Aksariyat odamlar xavf-xatarga qarshi bo'lgan degan mantiqqa ega, ammo nima uchun oqilona investorlar ham xavf-xatarni rad etadilar? Keling, quyidagi misolni ko'rib chiqaylik: $ i $ investitsiyasi $ 10 \% $ va beta koeffitsienti $ 2 $ bo'lishi kutilgan bo'lsa, yana xavfsizroq sarmoya $ 5 \% $ taklif qiladi, lekin deyarli xavfsizdir. Ko'p sonli zaif qonun bilan, agar $ i $ ning o'rtacha daromad darajasi bir necha yillar o'tgach $ 10 $ ga yaqin bo'lsa. Darhaqiqat, agar ko'p yillar davomida sarmoyalar yotqizilsa, bu sarmoyani $ 10/$ ga teng bo'lgan sarmoya sifatida ko'rish mumkin, ammo kamroq talabga javob beradi, chunki yillardagi o'rtacha ko'rsatkichga nisbatan taqsimot yil sayin ortib borayotganligi sababli kam daromadga ega bo'ladi. Shunday qilib, ratsional investor buni tushunishi va faqatgina sug'urta mukofotlari bilan investitsiyani tanlashi kerak. Fikr uzoq muddatda, qaytib kelganda esa, har yili o'zgarib ketadi.

Har qanday taklif yoki tanqid qilish taqdir qilinadi.

4
Xavf-qarshilik sizning qo'shimcha xavfingizdan qochishingiz yoki eng kam xavf sarf-xarajatlarini qoplamasligingiz degani emas. Xatarlar koeffitsienti etarli darajada kompensatsiya qilinmaguncha, oqilona investorlar qo'shimcha tavakkal qilishdan bosh tortishmaydi. Va bu faqat har bir investorning xavf tavakkaliga bog'liq. Biroq, ayrim manbalarda, xavf-qarshi tomonga investorlarni yoqtirmaslik va xavfni oldini olish noto'g'ri degan fikr bor. Xatarlar etarli darajada kompensatsiya qilinmaguncha, nima uchun?
qo'shib qo'ydi muallif re_adept, manba
@Sky Men savolim nima uchun biz qo'shimcha xavfni olish uchun kompensatsiya olishimiz kerak. Demak, ko'p pullarni yo'qotishingiz mumkin bo'lsa ham, ko'p pul topish imkoniga ega bo'ldingiz. Mening fikrimcha, risk mukofotining mavjudligi aktuarially nohaq.
qo'shib qo'ydi muallif user8174, manba

3 javoblar

Quyida siz ba'zi kuzatishlar topishingiz mumkin ...

CAPM da biz odamlarni xavf-xatarli deb hisoblaymiz va odamlarga kompensatsiya qilinadi   chunki ular tizimli xavf ostida.   Aksariyat odamlar xavf-xatarga qarshi ekanini taxmin qilish mantiqan, lekin nima uchun   

Rational investorlar ham xavfni rad etadilar

"Ratsional investorlar" yuqori (kutilgan) daromadlar va kam farqlanishni afzal ko'radilar. Shu ma'noda ratsional investorlar xavf-xatarga ega bo'lib, qo'shimcha risklarni olish uchun qo'shimcha daromadlar (yuqori daromadlar) so'rashadi (ko'proq volatil investitsiyalar).

Quyidagi misolni ko'rib chiqing, $ i $ sifatida investitsiyalarni nazarda tuting   kutilayotgan foiz 10 va beta-koeffitsienti 2, ikkinchisi esa boshqa   Xavfsiz investitsiyalar 5% ni taklif etadi, lekin deyarli xavfsizdir.

Ok...

Ko'p sonli zaif qonun bilan, investitsiya $ i $ ning o'rtacha daromad darajasi bo'ladi   ko'p yillar o'tgach, 5% ga yaqin bo'lishi kerak.

No. Investment $i$'s annual expected return is $10\%$, with an unspecified annual volatility $\sigma > 0$. Theoretically speaking, after many years the annual return rate is still $10\%$. Indeed $10\%$ is the expected annual return rate.

Aslida, agar uzoq yillar sarmoya kiritilsa, bu sarmoyani ham ko'rish mumkin   10% daromad bilan investitsiya, lekin taqsimlash uchun kam talabga javob   chunki o'rtacha daromad darajasi raqam sifatida kamroq va ozroq bo'ladi   yillar ortdi.

Aslida volatillik $ \ sqrt {T} $ ga oshadi, bu erda $ T $ - bu vaqt. Agar $ i $ sarmoya uchun yillik o'zgaruvchanlik $ \ sigma = 2 $ bo'lsa, $ T = 4 $ (yil) uchun o'zgaruvchanlik $ \ sigma_ {T = 4} = \ sigma * \ sqrt {4} = 2 * 2 = 4 $.

Aksincha, (deyarli) xavf-xatarsiz aktiv 5% va $% yillik qaytarma va nol volatillikka ega.

5
qo'shib qo'ydi

Men sizning savolingizga rioya qilishimga ishonchim komil emas, lekin unda bir nechta fikrlar bor

  • Investorlar, (ularning kommunal funktsiyalariga asoslanib) eng yuqori daromad/eng katta xavfni tanlab olishi va qilishi mumkin. CAPM-da xavf-xatarni yuzaga keltirishi haqidagi taxmin, investorlar investitsiyalarni kamroq xavf bilan saralab olishlari mumkin.
  • Uzoq muddatda sizning fikringiz to'g'ri va kutilgan daromadning ta'rifiga kiritilgan. Biroq ba'zi bir sarmoyadorlar o'zlarining cheklashlariga va kamroq pulga (foydali funktsiyasi) foydalanish uchun cheklovlar asosida turli darajadagi xavfni afzal ko'radilar. Har yili uning xarajatlari uchun belgilangan miqdorni to'lashi kerak bo'lgan iste'fodagi odamni tasavvur qiling. U har yili deyarli aniq (yoki ma'lum miqdordagi) miqdordagi sarmoyani tanlashga rozi bo'ladi, balki u har qanday xarajatlarga mos kelmaydi, aksincha, bu xatarni qaytarib berish ehtimoli yuqori bo'lgan bo'ladi :) Agar kutilgan daromad yuqori bo'lsa ham. Agar cheksiz yoki juda uzoq investitsion ufqqa ega bo'lsangiz, qaytib keladigan narsalaringizni cheklashsiz va kechalari sizning pulingizni tashvishga solmasligingiz uchun uxlashingiz mumkin, shubhasiz siz yuqori risk/ustunlik taklifini afzal ko'rasiz. Barchasi investorlarning afzalliklari va cheklovlari haqida.

Oxirgi nuqta bo'yicha ikkita yakuniy eslatma:

  • Bu CAPMga qarama-qarshidir (yuqoridagi birinchi bandga qarang)
  • Haqiqiy hayotda bo'lsa-da, hech qachon investitsiyalarning real daromadni qaytib kelishini yoki xavflarning aniq darajasini bilishmaydi, shuning uchun odamlar bularni idrok qilishda harakat qilishadi ... Fikrlar uchun ovqat.
2
qo'shib qo'ydi

Bu katta savol. Siz endilikda Andrew Lo tomonidan "Xatarlardan voz kechishning kelib chiqishi" (2014) nomli maqolasida "xavfdan qochishning evolyutsion izoxi"

http://alo.mit.edu/wp-content/uploads /2015/06/The_Origin_of_Risk_Aversion_Final.pdf

2
qo'shib qo'ydi
> Caveman 1 : Hey, bu qanday ovoz? Caveman 2 : Uzoq o'tdan shovqin-suron nima? Ehtimol, faqat shamol, keling, ovchi yig'ing. Caveman 1 : Nah, men bu erga bir oz ariza bilan boryapman deb o'ylayman. Caveman 2 : Pfft, nima bo'lishidan qat'i nazar, Men bo'laman, yaxshi yog'li proto-tovuq bilan qaytib keladi. Balki hatto ba'zi tuxum. Caveman 2 uzoq cho'plar ichiga kirib ketadi; bir necha soniya o'tgach, protozoa otilib chiqib, uni yeydi. Caveman 1 uyga qaytib ketadi va xavfga qarshi genlarni havuzga qo'shadi. Xuddi shunday. O'zingiz taklif qilgan maqola uchun intuitiv hisob.
qo'shib qo'ydi muallif user8174, manba